据调查，将一大批艺人推到聚光灯下、创造了世界级娱乐现象的天娱传媒拥有价值20亿元的品牌，却没有把握住超女火爆时期数以亿元计的商机，一度陷入财务危机。原来的管理层也出现了撕裂：在各大机场书店，一本名为《非常媒戒》的书被摆上了醒目位置，这部由畅销书《青瓷》作者浮石写的新书，宣告了天娱传媒原副总经理王伟及其团队与天娱的分道扬镳。

湖南广电第一轮改革之后，从1996年到2000年，以“快乐大本营”为代表的湖南卫视风光无限，但到了2002年就进入瓶颈期，整体节目创新没有突破，广告经营呈下降趋势。

湖南广电由此开始了第二轮改革，主题是公司化、市场化。2003年年会上，宣布成立一家艺人经纪公司天娱传媒。娱乐频道副总监王鹏被任命为总经理，企划部副主任王伟被任命为副总经理。湖南广电给了天娱一个巨大的政策突破：允许私人资本进入。有香港背景的天博宏达广告公司（天中文化的全资子公司）随即入场。

这个时候的天娱还非常低调，并没有显露出它日后将整个娱乐界折腾得翻江倒海的能量。他们还没有清晰地意识到“超级女声”的巨大品牌价值。

负责谈判的王伟介绍说：谈了三个月，最后以300万注册。资金方面，娱乐频道150万，天博宏达150万，但后者占35%，而娱乐频道占60%。因为娱乐频道另外拿出两辆车和艺人资源，“星姐选举”、“超级女声”两个品牌作价二十几万。35%这个数字的提出并没有明确的折算依据。“当时谁也没谱。”

为了接轨市场前沿，天娱离开位于中部地区的湖南，将注册地选择在上海。

“一开始是盲目的，一段时间后公司的发展才慢慢出现轮廓。”王伟对记者说，公司的成立让大家“感觉松了绑一样，想做什么就做了”。天娱甚至将长沙的选美品牌“星姐”拓展到了马来西亚。

300万元很快就被各式规模庞大的活动消耗殆尽。2005年5月，天博宏达将所属35%股权以149万元转让给娱乐频道。现任湖南卫视副台长的张华立对记者分析说：分手的原因是双方对于艺人在市场化操作上的观点不同，“毕竟天娱是一家国有企业，不能完全按照民营企业的方式去操作。”

天娱在市场化的道路上后退一步，国有股份升到95%（剩下的5%股份属于王鹏，2008年被娱乐频道以文件形式收回），陷入第一次财务危机。工商资料显示，截至2005年3月，天娱传媒亏损100余万元。

但也就是这个时候，超级女声突然火爆。“我们3月份还在借钱过日子，发不出工资，到5月份，账上一下子冒出来1000多万。”王伟说。那时虽然才刚刚开始报名，刚刚确定几个赛区，但是，敏感的企业已经看好了这个品牌。

作为品牌持有者，天娱面临一个世界级的商机。“2005年是上海天娱传媒最顶峰的一年，财富和名声来得太快，大家没有任何心理准备。问题是，当我们有了财富和名声以后，后面的路该怎么走。”王伟说。

2007年，天娱获得6000万收入，当时，娱乐频道收入也才六七千万，而且要交一半给电广传媒。

然而，天娱随后进入坠落轨道。2007年12月9日，天娱在上海八万人体育馆办了“2007三生有幸马拉松演唱会”，号称国内娱乐王国天娱传媒的一场三年成长秀。然而，据王伟所知，这场演出没有找到演出商，“舞台场租、灯光、音响等演出的一切环节全部由天娱负责，花费三四百万，收回来不到一百万。”此时的天娱，重新面临财务危机。2008年4月，天娱开始降薪裁员。

手握价值20亿的品牌，却陷入财务危机。追问原因，可以发现天娱的一个特点：唯一的国有企业艺人经纪公司对这一问题最娱乐化的表现是王鹏一度宣称“李宇春是国有资产”。

“当时如果是多元化的股东，一定不会放弃这么好的发展机会。”王伟认为，天娱在市场化道路上退步是问题的症结所在。

作为局内人，王伟对这一问题有另一种解读：当时过于容易而突然的赚钱，让决策者丧失了引进战略投资者的改革危机感。“领导甚至有一种错觉：做生意这么简单，叫谁去干都行。”“节目这条腿先行，经营这条腿有小儿麻痹症。”王伟说，电视湘军两腿不平衡非常明显，虽然也在市场化道路上前行，但以行政职务作为激励机制。这样的实体与市场上有专业经营意识的公司对垒，必然呈现竞争无力的局面。

湖南广电原掌门人魏文彬对体制问题洞若观火。

2005年11月，超女仍在火爆的时候，他组织了一次湖南广电大规模会议：“秋天的思考”。

魏文彬在会上说：“由‘超女’引发的讨论，我希望它是一场大雨、倾盆大雨，用这场倾盆大雨来浇灌一片焦渴的土地。湖南广电的节目生产形势是红红火火，但体制改革、集团化改革还是一片焦土。红红火火的节目生产，死气沉沉的体制改革，这是不长久的，如果不深化改革，饥寒交迫的冬天就在眼前。”

“‘超女’的成功，告诉我们怎么发展，那就是转型。现在顺势走下去，我们完全有可能打造一个新的传媒帝国。但凭现在这个样子是做不到的，现在各自为政，这个体制落后得很。”“这么好的机遇，我们还不改还不动，说明我们太蠢了。”魏文彬说。

2008年5月，湖南广电再一次提升了对天娱的重视程度：将天娱从娱乐频道的子公司变成湖南卫视的子公司，并派龙丹妮出任天娱总经理。

龙丹妮是湖南广电创意人才的标杆性人物，绝大多数湖南广电成功节目都有她的身影。她的到来，显示了湖南广电决策层对于天娱进一步发展的迫切期待。在接受采访时，龙丹妮将天娱重新定位为一个“为特殊族群服务的偶像运营公司”。

龙丹妮等高管目前在公司没有股份，天娱仍未在体制上取得突破。“股权收回可能是公司向真正市场化递进的一个过程，从全局考虑，这可能是一收一放。我们还是希望真正市场化运作，在产业链完整成熟和达到一定规模的基础上，再推进相应的激励机制。希望在具有适合市场生存的完全的独立性之后，再考虑股权的问题。我们需要先去建构一个东西，而不是我们一开始就要。这可能是公有制向市场化转型过程中特有的一个现象。”